华西证券股份有限公司陈玉卢近期对荣泰健康进行筹划并发布了筹划诠释《利润率显耀普及，静待需求回暖》，本诠释对荣泰健康给出增抓评级，现时股价为22.98元。

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荣泰健康(603579)

事件空洞

8月7日，公司发布2023年半年报：2023H1公司兑现收入8.90亿元(YOY-19.20%)，归母净利润1.05亿元(YOY+21.48%)，扣非后归母净利润0.96亿元(YOY+19.63%)；2023Q2单季度公司兑现收入5.04亿元(YOY-6.03%)，归母净利润0.67亿元(YOY+140.42%)，扣非后归母净利润0.70亿元(YOY+87.72%)。

分析判断

收入端：推拿品类可选属性较强，全体需求仍较为疲软。凭据公司半年报，国内线下积极鼓动临街店铺，S80等新品拉动下兑现增长；国内线上布局全价位段，其中抖音直销收入受益于品牌自播等快速增长。外洋全体下滑，分区域看韩国H1下滑较多；好意思国小幅下滑，但Q2已有回暖；欧洲、中东和东南亚阛阓总体稳重；俄罗斯阛阓增幅较大。

利润端：退换居品结构+里面降本增效，受益汇率及原材料价钱回落，利润率大幅改善。23H1公司兑现销售毛利率31.35%，同比+5.35pct，销售净利率11.84%，同比+3.96pct。对应Q2公司兑现销售毛利率32.94%，同比+8.46pct，销售净利率13.42%，同比+8.16pct。用度率方面，加大销售用度投放。23H1公司销售/经管/研发用度率别离为11.90%/4.11%/4.19%，同比+2.95pct/-0.04pct/+0.04pct；对应Q2别离为12.56%/3.94%/3.97%，同比别离+2.83pct/-0.52pct/+0.15pct。

投资冷落

咱们展望23-25年公司收入别离为21.4/24.1/26.8亿元，同比别离+6.8%/+12.4%/+11.2%。毛利率方面，酌量到大批价钱回落，展望23-25年毛利率稳步普及，别离为30.0%/30.3%/30.6%。对应23-25年归母净利润别离为2.24/2.56/2.84亿元，同比别离+36.5%/14.3%/10.8%，相应EPS别离为1.61/1.84/2.04元，以23年8月8日收盘价22.42元筹算，对应PE别离为13.90/12.16/10.98倍。可比公司23年平均PE为28倍，初度掩饰，赐与“增抓”评级。

风险提醒

原材料价钱大幅高涨、竞争花样恶化、新品销售不足预期等。

国家移民管理局有关负责人介绍，夏季治安打击整治行动开展以来，全国移民管理机构按照统一部署，紧盯非法出入境、贩枪贩毒、跨境赌博电诈、走私等口岸边境地区突出违法犯罪活动，共出动警力28.6万人次，发动群防群治力量21.3万人次，严密口岸边境一线和辖区社会面巡查管控，全面强化一线防控、抵边巡防、设伏堵卡措施，采取“步巡+犬巡+车巡+无人机巡+视巡”方式，精准清查口岸边境人车物，精准查缉不法人员违禁物品，筑牢口岸边境管控防线。

这几天，已经陆续有外媒炒作南海问题。相关会议还没开始，美国就不断放风，想要先声夺人给会议定下调子。在美国国务卿布林肯前往雅加达之前，美国国务院就声称布林肯此行是要密切与东南亚国家的合作，“反击”中国在南海的行为。日媒也称林芳正参会要力争与东盟各国携手制约中国，并顺势炒热南海问题。更有甚者，美国、加拿大、澳大利亚以及一些欧洲国家这两天又拿南海仲裁案所谓的裁决做起了文章。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据筹算，德邦证券谢丽媛筹划员团队对该股筹划较为潜入，近三年预测准确度均值为72.45%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.31亿，凭据现价换算的预测PE为13.83。

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最新盈利预测明细如下：